Spółki kopiące Bitcoina w 2026: kim są MARA, Riot, CleanSpark i inni giełdowi górnicy kryptowalut

Spółki kopiące Bitcoina, takie jak MARA, Riot Platforms i CleanSpark, uruchamiają te same koparki ASIC, które możesz kupić, tyle że setkami tysięcy, na przemysłowych kontraktach na prąd i pod okiem akcjonariuszy patrzących na każdy kwartał. Ten artykuł wyjaśnia, czym naprawdę zajmuje się giełdowa spółka kopiąca kryptowaluty, jak działa ten biznes, kto jest liderem pod względem hashrate'u i posiadanych bitcoinów, jak w ostatnich latach zmieniły się rezerwy Bitcoina tych spółek, co halving z 2024 i zwrot ku AI zrobiły z sektorem i co to wszystko oznacza dla indywidualnego górnika z jedną maszyną.

Czym naprawdę zajmuje się giełdowa spółka kopiąca kryptowaluty

Giełdowa spółka kopiąca kryptowaluty to przemysłowy biznes energetyczny, któremu płaci się w bitcoinach. Buduje lub wynajmuje centra danych przy tanim prądzie, wypełnia je koparkami ASIC SHA-256, kieruje hashrate na sieć Bitcoina i otrzymuje nagrody za blok oraz opłaty transakcyjne proporcjonalnie do swojego udziału w globalnym hashracie. Coiny są sprzedawane, trzymane lub służą jako zabezpieczenie pożyczek, a wyniki są publikowane co kwartał, bo akcje są notowane na NASDAQ lub TSX.

Najczęściej spotykane nazwy to MARA Holdings, Riot Platforms, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Cipher Mining, Bitfarms, IREN, TeraWulf, Bitdeer i HIVE Digital. Prawie wszystkie kopią wyłącznie Bitcoina; te nieliczne, które kopały Ethereum na GPU, porzuciły tę działalność, gdy Ethereum przeszło na proof of stake. Kilka z nich także produkuje maszyny albo hostuje cudze, a coraz więcej dzierżawi swoje budynki i moc klientom AI, zamiast w ogóle kopać.

To nie są pule wydobywcze. Pula koordynuje hashrate wielu właścicieli i dzieli nagrody; spółka kopiąca jest właścicielem sprzętu i jednym z klientów puli albo prowadzi własną pulę. Pule to osobny temat z własnym przewodnikiem. Wyjaśnienie pul wydobywczych kryptowalut

Jak działa biznes kopania Bitcoina

Spółkę kopiącą opisują trzy liczby: hashrate, efektywność floty i cena prądu. Hashrate, mierzony w eksahaszach na sekundę, mówi, jaka część sieci należy do spółki, a więc jakiego udziału w dziennych nagrodach za blok może się ona spodziewać. Efektywność floty, mierzona w dżulach na terahasz, mówi, ile prądu kosztuje utrzymanie tego hashrate'u. Cena prądu, w centach za kilowatogodzinę, zamienia ten prąd na dolary. Wszystko inne w raporcie kwartalnym wynika z tych trzech liczb.

Hashrate: udział w sieci

Sieć Bitcoina wypłaca dziennie stałą liczbę coinów niezależnie od tego, ile maszyn o nie konkuruje, więc przychód spółki to jej hashrate podzielony przez hashrate globalny. Dlatego każda giełdowa spółka kopiąca raportuje najpierw wzrost hashrate'u: stanie w miejscu, gdy sieć rośnie, to obniżka wynagrodzenia. Największe floty mają dziś od czterdziestu do osiemdziesięciu eksahaszy każda, czyli kilka procent sieci na spółkę.

Efektywność floty: dżule na terahasz

Nowsza koparka ASIC wykonuje te same obliczenia przy mniejszym zużyciu prądu, więc średnia efektywność floty decyduje o tym, jaka część przychodu zostaje po opłaceniu rachunku za prąd. Po halvingu w 2024 spółki, które wcześniej przeszły na najnowsze generacje Antminer S21, Whatsminer M60 i SealMiner, utrzymały marże; spółki na maszynach klasy S19 już nie. Modernizacja floty to największy wydatek kapitałowy w tym biznesie i powód, dla którego spółki zamawiają dziesiątki tysięcy maszyn naraz.

Kontrakty na prąd, hosting i ograniczanie poboru

Giełdowe spółki kopiące kupują prąd w ramach długoterminowych kontraktów w obiektach przemysłowych w Teksasie, Georgii, Paragwaju, Kanadzie i Skandynawii, często za ułamek stawki dla gospodarstw domowych. Niektóre zgadzają się wyłączać maszyny, gdy sieć energetyczna jest przeciążona, i dostają zapłatę za prąd, którego nie zużyły, co w upalne teksańskie lato bywa warte więcej niż kopanie. Wiele z nich hostuje też maszyny innych właścicieli za opłatę od kilowatogodziny, co wygładza ich przychód, gdy cena bitcoina spada.

Kto jest liderem

Dwie spółki prowadzą pod względem hashrate'u, a jedna pod względem posiadanych bitcoinów, i nie są to te same spółki. Bitdeer, który produkuje też maszyny SealMiner, oraz MARA Holdings mają dwie największe floty. MARA ma zdecydowanie największą rezerwę bitcoinów ze wszystkich spółek kopiących, a za nią są Hut 8, CleanSpark i Riot. Tabela pokazuje najnowszą liczbę podaną przez każdą spółkę i miesiąc, którego ona dotyczy; spółki raportują w różnych terminach, więc daty się różnią.

Hashrate to wartość działającej lub zasilonej mocy własnego kopania, którą każda spółka podała za dany miesiąc; maszyny hostowane są pominięte tam, gdzie spółka podaje je osobno. Myślnik oznacza, że spółka nie podała tej liczby w sprawdzanym przez nas okresie. Źródła są wymienione na końcu artykułu.

Kilku spółek celowo nie ma w tabeli. Bitfarms ogłosiło pod koniec 2025, że w latach 2026 i 2027 wygasi kopanie Bitcoina i przekształci swoje obiekty pod obliczenia AI. TeraWulf większość przychodów czerpie dziś z hostingu obliczeń wysokiej wydajności i raportuje niewielką flotę koparek. Core Scientific utrzymuje kurczącą się flotę, rozbudowując kolokację, i spodziewa się, że do końca roku zostaną mu tylko jeden lub dwa obiekty kopiące.

Jak zmieniły się ich rezerwy Bitcoina

Kwestia rezerw podzieliła sektor na trzymających i sprzedających, a granica przesunęła się dwa razy. Do 2022 większość spółek sprzedawała produkcję na bieżąco, bo potrzebowała gotówki, a maszyny były tanie. Po krachu w 2022 i bankructwach Core Scientific oraz kilku dostawców hostingu ci, którzy przetrwali z mocnymi bilansami, zaczęli zatrzymywać swoje coiny, a do końca 2024 modne stało się trzymanie wszystkiego.

MARA zamieniła się w spółkę typu Bitcoin treasury. W 2024 przestała sprzedawać produkcję, pozyskała pieniądze z obligacji zamiennych i kupowała bitcoiny na otwartym rynku, według tego samego schematu, który zastosowało Strategy. Pod koniec 2025 miała zdecydowanie więcej bitcoinów niż jakakolwiek inna spółka kopiąca. W 2026 sprzedała część zapasu, żeby sfinansować projekty energetyczne i AI, ale wciąż ma więcej niż trzy kolejne giełdowe spółki kopiące razem wzięte.

W latach 2025 i 2026 większość pozostałych wróciła do sprzedaży. Riot na początku 2026 sprzedał więcej coinów, niż wykopał, żeby opłacić swój zwrot ku centrom danych, a część reszty zastawił jako zabezpieczenie pożyczki. CleanSpark sprzedaje część miesięcznej produkcji, a wokół reszty stosuje strategie opcyjne. IREN sprzedał cały swój zapas, a Bitdeer trzyma jedynie symboliczną ilość; obie spółki wolą finansować wzrost z coinów niż z pieniędzy akcjonariuszy. Hut 8 jest wyjątkiem wśród średniej wielkości spółek kopiących i dalej powiększało swoją rezerwę.

Spółka, która trzyma, zakłada, że coin będzie wart więcej niż centrum danych, które mogłaby za niego zbudować; spółka, która sprzedaje, zakłada coś przeciwnego. Oba zakłady widać w każdym raporcie kwartalnym.

Co się zmieniło: halving, konsolidacja i zwrot ku AI

Halving z kwietnia 2024 obciął subsydium o połowę, a sieć dalej rosła. Przychód na jednostkę hashrate'u spadł do najniższego poziomu w historii Bitcoina i tam pozostał, bo nowe maszyny przybywały szybciej, niż rosła cena. Spółki, które zabezpieczyły tani prąd i wcześnie zamówiły najnowszą generację, wyszły z tego obronną ręką; reszta sprzedawała obiekty, łączyła się albo zmieniała branżę.

Potem przyszła konsolidacja. CleanSpark kupił GRIID i szereg obiektów w Georgii i Tennessee, Riot kupił Block Mining i zbudował pakiet udziałów w Bitfarms, Bitfarms kupiło Stronghold, Hut 8 połączyło się z US Bitcoin Corp i wydzieliło swoje kopanie do American Bitcoin, a Bitdeer urósł z firmy hostingowej do największej spółki kopiącej na własny rachunek, budując własne chipy. Lista giełdowych spółek kopiących jest krótsza niż w 2022, a każda nazwa na niej jest większa.

Zwrot ku AI to największa zmiana ze wszystkich. Kopalnia Bitcoina i centrum danych AI potrzebują tych samych rzadkich rzeczy: dużego przyłącza do sieci energetycznej, gruntu, chłodzenia i pozwoleń. Core Scientific podpisał wieloletnie umowy hostingowe z CoreWeave i wygasza kopanie; IREN i Cipher wycofują swoje floty, żeby przekształcić obiekty; TeraWulf większość przychodów czerpie z hostingu HPC; Riot podpisał dwudziestoletnią dzierżawę części swojego kampusu Rockdale dla laboratorium AI. Analitycy branżowi szacują, że jedna dziesiąta hashrate'u notowanego na giełdzie sektora ma zgodnie z planami odejść od kopania do AI.

Wpływ na sieć jest mniejszy, niż się wydaje. Spółki giełdowe mają łącznie wyraźnie mniej niż połowę globalnego hashrate'u; reszta należy do prywatnych podmiotów w Stanach Zjednoczonych, Azji Centralnej, Rosji, Ameryce Łacińskiej i Afryce, które niczego nie raportują i wciąż rosną. Trudność Bitcoina rosła przez cały ten zwrot, a strona coina pokazuje, gdzie jest dziś. Kalkulator kopania Bitcoina i statystyki sieci

Co to oznacza dla indywidualnego górnika

Możesz kupić dokładnie tę samą maszynę, której używa MARA; nie możesz kupić ceny prądu, jaką ma MARA. Giełdowe floty są zbudowane z tych samych modeli, które są na naszej liście ASIC: rodziny Antminer S21 i S23 od Bitmain, seria Whatsminer M60 od MicroBT, seria Avalon A15 od Canaan i własny SealMiner A2 firmy Bitdeer. Hashrate i pobór mocy są identyczne bez względu na to, czy maszyna stoi w teksańskim magazynie, czy w Twoim garażu. Kolumna zysku już nie, bo kontrakt przemysłowy może kosztować ułamek tego, co gospodarstwo domowe płaci za kilowatogodzinę.

Ustaw w nagłówku własną stawkę za prąd, a tabela ASIC przeliczy każdą maszynę przy Twojej cenie; to jest uczciwe porównanie między Tobą a spółką giełdową. Flagowe maszyny, które spółki wdrażają w tym roku, to:

• Antminer S21 XP (270Th) — chłodzony powietrzem koń roboczy modernizacji flot z 2025.
• Bitmain Antminer S23 Hydro (580TH) — obecny flagowiec Bitmain z chłodzeniem wodnym, który duże obiekty zamawiają teraz.
• Bitdeer SealMiner A2 Pro Hydro (500TH) — własny chip Bitdeer, maszyna stojąca za awansem tej spółki do największej floty.
• MicroBT WhatsMiner M60S Plus Plus (226Th) — alternatywa od MicroBT, którą większość obiektów hostingowych uruchamia obok Antminerów.

Jeśli chodzi o drugą stronę pytania o sprzęt, nasz artykuł o GPU zestawia karty graficzne, które wciąż kopią z zyskiem, a poradnik zakupowy przeprowadza przez to, co sprawdzić przed zakupem dowolnej koparki ASIC, nowej czy używanej. Najlepsze GPU do kopania kryptowalut w 2026 roku · Poradnik zakupu koparki ASIC · Koparki loteryjne solo i ich szanse na blok

Podsumowanie

Giełdowe spółki kopiące to po pierwsze firmy energetyczne, po drugie firmy sprzętowe, a po trzecie posiadacze bitcoinów. Bitdeer i MARA prowadzą pod względem hashrate'u, MARA prowadzi pod względem posiadanych bitcoinów, a prawie wszyscy poza MARA i Hut 8 sprzedają dziś produkcję, żeby opłacić zwrot ku centrom danych AI. Halving sprawił, że cała gra sprowadza się do taniego prądu i efektywnych flot, a na liście zostały te spółki, które miały jedno i drugie.

Dla indywidualnego górnika lekcja jest prosta: maszyna jest ta sama, prąd nie. Przelicz tabelę ASIC przy swojej prawdziwej stawce, zanim cokolwiek kupisz, a jeśli liczba jest czerwona, spójrz na koparki solo, zamiast próbować pokonać z garażu przemysłowy kontrakt na prąd.

Źródła

• MARA Holdings — 2026 Q2
• Riot Platforms — 2026 Q1 · 2026 Q2
• CleanSpark — 2026-08
• Bitdeer — 2026 Q2
• Hut 8 — 10-Q, 2026 Q2
• CoinShares Bitcoin Mining Report — 2026 Q2 (IREN, HIVE, Cipher)
• ziven.io — 2026-10 (Core Scientific)