Stablecoins algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques sont des monnaies numériques qui visent à maintenir une valeur prévisible grâce à un code plutôt qu'à une réserve bancaire, et ils fonctionnent comme un système monétaire autorégulant sur une blockchain où des contrats intelligents modifient l'offre ou les incitations pour restaurer l'attache. Une méthode courante est l'offre élastique, où le protocole augmente ou diminue les soldes de tokens entre les portefeuilles pour garder le prix unitaire stable, ainsi l'offre s'étend lorsque la demande fait monter le prix et se contracte lorsque le prix baisse. Une autre approche utilise des coupons ou des obligations qui récompensent les acteurs pour avoir absorbé l'offre excédentaire ou pour avoir brûlé des tokens lorsque l'attache est rompue, créant des incitations retardées pour l'arbitrage et le rééquilibrage. Un troisième chemin repose sur des réserves décentralisées à l'intérieur des coffres du protocole composés d'actifs cryptographiques diversifiés ou d'instruments algorithmiques, qui agissent comme des amortisseurs sans un seul dépositaire. Ces conceptions suppriment la garde par des tiers et réduisent le risque de contrepartie, mais elles déplacent le problème vers la conception économique, la qualité des oracles et la confiance du marché. Les oracles doivent fournir des données de prix précises en chaîne, et leur échec ou manipulation peut déclencher de mauvaises actions d'offre. Des fluctuations rapides de la demande peuvent submerger le mécanisme de rééquilibrage et provoquer une perte de l'attache ou une "spirale de la mort" où la confiance s'effondre et la valeur tombe plus vite que le protocole ne peut réagir. Les pénuries de liquidité rendent le rachat et l'arbitrage coûteux, ce qui compromet les boucles de rétroaction stabilisatrices. Les modèles algorithmiques héritent également de l'inflation fiduciaire s'ils ciblent une monnaie gouvernementale, donc le pouvoir d'achat à long terme dépend de la référence choisie et des règles du protocole. Pour atténuer les risques, des conceptions robustes combinent plusieurs mécanismes : une collatéralisation partielle avec des actifs diversifiés, des frais dynamiques et des enchères pour absorber la volatilité, des changements d'offre pondérés dans le temps pour ralentir les extrêmes, et une gouvernance clairement codifiée pour gérer les mises à jour. Les stablecoins algorithmiques sont particulièrement utiles dans la finance décentralisée comme rails de règlement, collatéral pour les prêts et comme un moyen de programmabilité où la minimisation de la garde est importante. Leur attrait est la décentralisation et la composition, mais l'adoption pratique nécessite des audits transparents, des systèmes d'oracle résilients, une liquidité profonde et des modèles économiques bien testés. En résumé, les stablecoins algorithmiques sont une tentative créative de fournir de l'argent stable sans banques, et ils obligent les architectes à traiter l'économie comme du code et le code comme une banque centrale fragile qui doit être conçue, testée à l'épreuve des stress et défendue contre les chocs du marché et les acteurs adverses.